Megdöbbentően látványos ábrát tett a heti piaci összefoglalójába pénteken a Nordea Bank, amely világosan rámutat arra, hogy miért ugrott az elmúlt hetekben 200 dollárral 1500 dollár fölé, azaz 6 éves csúcsra az arany árfolyama.

Az arany az utóbbi hónapokban 1300 dollár körüli szintről lódult meg, de azóta néhány megálló mellett gyors ütemben 1500 dollár fölé ugrott az árfolyam. Ekkora mértékű ugrásra ilyen rövid idő alatt évek óta nem volt példa.

A válasz pedig „egyszerű”:

Arra, hogy negatív kamatú terméket miért vesznek a befektetők, leginkább a kényszer a magyarázat. Egyrészt hatalmas likviditású, sok ezer milliárd dolláros piacokról van szó és a nagy intézményi befektetők kezét rendszerint kötik a szabályzatok, így kénytelenek a pénzt akár a biztos, de előre kalkulálható tőkeveszteség mellett is betenni állampapírba. Emellett az is lényeges, hogy a japán jegybank még mindig gőzerővel nyomtatja a pénzt, ami más országok állampapír piacán a plusz kereslet miatt a hozamok leszorítása irányába hat, illetve a kamatvágások mellett a pénznyomtatás újrakezdése határára ért az EKB és a Fed is. Ezek pedig mind-mind lefelé tolják az állampapír hozamokat.

Így azoknak a befektetőknek, akik a portfóliójuk egy részét tehetik az állampapíron kívüli eszközosztályba (is), illetve a kisebb befektetőknek is kézenfekvő irány lehet ilyen helyzetekben a kamatot ugyan nem kínáló, de a tőkét remélhetőleg visszafizető aranyba való menekülés. Ráadásul azzal, hogy például Kínában a deflációs veszélyek is újra erősödnek, ismét csak kézenfekvő az arany vásárlása, hiszen az legalább megvéd(het) a csökkenő árkörnyezettől is. Az alábbi ábra egyébként afelé mutat, hogy ha tovább bővül világszerte a negatív kamatot kínáló állampapírok volumene (esélyes a globális gazdasági lassulás és jegybanki élénkítés újabb köre mellett), akkor bizony az arany tovább emelkedhet a következő hónapok során.

Címlapkép forrása: Akos Stiller/Bloomberg via Getty Images