MKB-Pannónia Alapkezelő:

„Az amerikai-kínai kereskedelmi háború elhúzódása és a kínai lassulás komoly hatást gyakorolt a kínai import volumenére az elmúlt 1,5 évben, így nem véletlen ijedtek meg a befektetők, hogy a fejlett országok egy részében komolyan lassulhat a gazdaság 2019-ben. Az eddig beérkezett üzleti bizalmi indexek, a német ipar termelés és az ázsiai export-import volumenek is erről tanúskodnak. A tárgyalások zátonyra futása és várhatóan elhúzódó viták a következő negyedévekben erősen éreztetni fogják a hatásukat. Trump tweetjei és a folyamatosan egymásnak ellentmondó hírek szerint akár a 2020 novemberi amerikai elnök választás utánra is húzódhat a végleges kereskedelmi megállapodás az USA és Kína között. Ezzel párhuzamosan az európai és amerikai jegybankok a látványosan romló gazdasági mutatók hatására egyre lazább kamatpolitikát helyeztek kilátásba, hogy ezzel csökkentsék a növekedési kilátások, a tőzsdei eszközárak és a hitelezési aktivitás csökkenését. A nyári uborkaszezon legfontosabb eseménye lesz a júliusi végi FED kamatdöntő ülés, amin már határozott iránymutatást kell adni az év második felében hány kamatvágást terveznek, és ennek nyomatékot kell adnia egy 25 pontos csökkentéssel is. Az EKB a nulla alatti kamatszintjén már érdemben nem tud csökkenteni, de szeptemberre konkrét nem-konvencionális eszközök bejelentésére tett ígéretet, amit a befektetők kedvezően fogadtak. Minden ettől szigorúbb iránymutatás komoly volatilitáshoz vezethet a piacon, ezért érdemes szűk stopokat rakni a meglévő vételi pozíciókra. A fejlődő részvénypiacok általánosságban továbbra is kerülendők, hiszen az erős dollár, a kereskedelmi háború komolyan ránehezedik az eszközárakra.

A lazuló hazai és nemzetközi jegybanki politika, illetve a növekedési kilátások romlása drasztikusan csökkentette az inflációs nyomást, így a fejlett, hosszú kötvények piacán továbbra is kitartott vételi erő július folyamán. A globális államadósság negyede, kb. 13-14 trilliárd dollár már negatív hozammal forog, ami elképesztően extrém kockázatkerülési hajlandóságról és a monetáris politikának a reálgazdaságra gyakorolt hatásának kudarcáról vall. Az amerikai hozamgörbén a vételi erő annyira erős volt, hogy az 5 éves hozamok lejjebb kerültek, mint a rövid oldali kamatok, illetve júliusban az 50 éves svájci államkötvény hozama is negatívba fordult. Ezzel párhuzamosan a magyar hosszú államkötvények piacán is komoly hozamcsökkenés zajlott júliusban, így érdemes profitot realizálni a következő időszakban.”

Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.